大潮退去的時（shí）候，才知道誰在裸泳。史上*慘一年，才知道哪些細分板塊*賺錢。2022年，環保產（chǎn）業遭遇到“史上*慘的一年”，根據環保板塊2022業績（jì）預告不完全統計（jì），大約有七成環保企業的都不同程（chéng）度地出現淨利潤下滑。
 
　　而在這個時候，才能看（kàn）出哪些細分板塊*為（wéi）堅挺，比如廢棄油脂資源化領域。以（yǐ）山高環能為例，雖然沒有公布（bù）業績預告，但根據2022年（nián）的三季報，他們去年前三季度實（shí）現（xiàn）營收11.55億元，同（tóng）比增長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣的業（yè）績（jì），主要（yào）原因是山高環能“踩對了風口”。由於去年上半年生物柴油（yóu）價格大漲，導致上遊（yóu）的廢棄油脂價格也隨之走高，需求突然爆發，類似山（shān）高（gāo）環能這樣的從業企業也“躺贏”了一波紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供給不足，廢棄油脂賽道（dào）目前仍然是一片“藍海”，值得環保行業關注。
 
　　1“業績增速*快環境類上市企業”——山高環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月3日，有（yǒu）投資者在互動平台上向山高環能提問：2023年公司項目業務是否（fǒu）已經恢複正常開工運行？到（dào）現在為止一季度的訂單是否飽滿？對此，山高環（huán）能（néng）回複稱：因疫情（qíng）管控（kòng）政策調整各餐廚項目公司收運正有序恢複，感謝您對公司（sī）的關注。有序恢（huī）複，意味著這家公司正在逐步走出疫（yì）情的影響，恢複正常的生產經營秩序。
 
　　事實上，疫（yì）情對山高環能的影響“並不嚴重”。從數據上（shàng）看，去年前三季度，山高（gāo）環能實現營收11.55億元，同比增（zēng）長了241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了（le）14倍。要知道，這樣的成績，可是在去年幾乎全行業哀鴻遍野的情況下取得（dé）的。“環保（bǎo）圈”統計過，去（qù）年三季報，大約有近五成環保企業營收同比下降，六成多（duō）淨利潤下滑。
 
　　為什麽（me）與眾不同？與山高環能的賽道有關。公開信息顯示，山高環能（néng）可能是“*家”成體係（xì）的廢棄油脂資源化上市（shì）公司，專注於有（yǒu）機廢物處置與資源化利用項目投資運營，打造再生油脂加工出口貿易平台。他們的商業模式，就是以餐廚垃圾項目為核心，打通生柴產業鏈上下遊。在前端，公（gōng）司以收購/中標自建等形式獲得餐廚垃圾項目的特許經營權，項目建設時獲取環保裝備與工（gōng）程收入；項目建成後，通過餐廚垃圾收運（yùn）、無害化處理等（děng），獲得一定的政府補貼（tiē）；而（ér）餐廚垃圾處理提取出來的廢棄油脂，則進一步深加工成為工業級混合油，作為（wéi）生（shēng）物柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生物（wù）柴油（yóu）價格飆漲，一度由2021年1月時的6814元/噸（dūn）增長至2022年5月的11421元/噸，漲幅（fú）接（jiē）近67%，山高環能（néng）這樣的廢棄油脂資源化企（qǐ）業也（yě）借機大賺了一筆，實（shí）現了業績的逆市上揚。事實上，山高環能的前身是四川美亞絲綢和金宇車城，曾經從事絲綢貿（mào）易和汽車銷售業務，直到2020年才重組注入十方環能及新城熱力兩部分優質資產，轉型進入廢棄油脂資源化領域。
 
　　沒想到，來得（dé）早不如（rú）來得巧，剛一入行，山高環能就踩中（zhōng）了生物柴油這一輪風口。2021年，公司實現營（yíng）收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨利潤0.81億元，同比增長78.38%。2022年又延續了這一勢頭，前三季度歸母淨利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能是“近年來業績增長速度*快的環境類上市企業”。其實（shí），其他幾個進入廢棄（qì）油脂賽道的環保企業去年業績也都不錯，比如卓越新能，2022年前三季度，公（gōng）司（sī）實現營收36.25億元，同比增（zēng）長82.94%；歸母淨利4.30億元，同比也（yě）增（zēng）長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅增長主要就是由於公司美山廠區產線投產，產量增長，銷（xiāo）售正常，產品銷售價格提升所致。正是由於去年生物柴油價格大幅上漲，才使（shǐ）得（dé）進（jìn）入廢棄油脂（zhī）這一賽道的山高環能、卓越新能等去年都享受到了一（yī）波（bō）紅利（lì），業績喜人。
 
　　2 需求爆發，供給不足，廢（fèi）棄油脂賽道仍是一片“藍海”
 
　　廢棄油脂賽道為何突然爆發？與當下的大形（xíng）勢有關（guān）。隨著國際上碳中（zhōng）和、碳達峰（fēng）逐（zhú）漸成（chéng）為（wéi）共識，全球（qiú）能源市場也在向綠色（sè）、清潔、低碳的方（fāng）向（xiàng）發展（zhǎn）。其中，生物柴油憑借其良好（hǎo）的石化柴油（yóu）替代性、可再生性及減排效應，逐漸成為國際交通領域能源轉型的主流（liú）方向。對（duì）於國內的生物柴油廠家來講，他們的市場也主要是在歐（ōu）盟。去年1-8月，我國生物柴油的總出口（kǒu）量為115.1萬噸，同比增長（zhǎng）了49.2%。出口均價也從2021年1月的（de）1052.01美元/噸，提升至2022年7月（yuè）的1866.32美元/噸，增長近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致其主要原材料——餐（cān）飲廢油脂（zhī）也水漲船高，價格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上（shàng）的“香餑餑”。
 
　　生物柴油，在國外主要是用作航空燃料，可以減少航空業的溫室氣體排放量。據國際航空運輸協會(IATA)預測，到（dào）2025年，全球SAF使用量將達到700萬噸；2030年則將達到2000萬（wàn）噸（dūn），潛在市場空間超過500億美金。而在國內（nèi），隨著去（qù）年6月，中國*套生物航煤工（gōng）業裝置產品*批出廠，也意味著這種新型燃料在我國已可實現規模化生產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和政策釋放出來的可（kě）再生能源需求，是廢棄油脂賽道突然爆發的重要原因。
 
　　除了需（xū）求端的變量，在供給端，目前廢棄油脂賽道也還遠未達到飽和，相比其他那些“內（nèi）卷”嚴重的環保細（xì）分領域，這個賽（sài）道還算是（shì）一（yī）片“藍海”。過去，廢（fèi）棄油脂一般被（bèi）大家俗稱為“地溝油（yóu）”，長期都是由一些“小遊（yóu）擊隊”把持，來源分散、采購渠道複雜，行業集中（zhōng）度很低。近兩年來，隨（suí）著垃圾分類政策的推進（jìn），餐廚垃圾處理逐漸成為環保產業一個新興細分領域，廢棄油脂也終於有了（le）正（zhèng）規的去處。餐廚（chú）垃圾（jī）處理企業通過與當地（dì）政府簽訂特許（xǔ）經營協議，提前鎖定該片區餐廚垃圾以及廢油脂的收集，合規性（xìng）更（gèng）強，相比以往的那些“遊擊隊”具有（yǒu）天然的優（yōu）勢。未來，隨著有關部（bù）門繼續加強“地溝油”收儲運（yùn）體係建（jiàn）設和監管（guǎn），防止“地溝油”回流餐桌汙染（rǎn）環境，廢棄油脂回收市場還有望（wàng）進一步規範。
 
　　而在正規企（qǐ）業方麵，由於工藝要求比較高，目前國內上市公司中，僅有海新能科（kē）擁有40萬噸/年的產能，山高環能、卓越新能分（fèn）別規劃了40萬噸/年（nián）和20萬噸/年的烴基生物柴油產（chǎn）線（xiàn）。非上市公司中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬噸/年)、石家莊常佑(20萬（wàn）噸（dūn）/年)等也（yě）有（yǒu）所布局。
 
　　總體來講，目前（qián）這一（yī）賽（sài）道大企業不多，產能尚未充分（fèn）釋放，仍有較大的增長空間。需（xū）求大、供給小，正是這兩方麵原因，導致了（le）廢棄油脂領（lǐng）域去年（nián）突然（rán）爆發，成為（wéi）了環保行業為數不多的亮點。
 
　　3 回收難（nán）度大、價格波動劇（jù）烈，相關風險點（diǎn）值得警惕
 
　　正是由於廢棄油脂賽道（dào）如此誘人，所以也吸引了不少環保企業躬身入局。例如，旺能環境就在2021年的經營計劃中*次提出，要（yào）圍繞廢（fèi）油脂收（shōu）集（jí）和餐廚垃圾（jī）提油率做深化布局，一方麵要做好做強特許經營權，推進油脂收集（jí）、垃圾（jī）收集體係建設，探索（suǒ）油脂運營服務輸出；另一方麵，還要持續推（tuī）進有關餐（cān）廚垃圾中油脂回收率工藝改進的攻堅。未（wèi）來（lái），廢棄油脂（zhī）賽道還（hái）有什麽不利因素，可能影響企業的盈利？主（zhǔ）要是收（shōu）集（jí）和（hé）價格兩方麵。
 
　　01 回收難（nán）度大，部（bù）分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵說（shuō）過，廢棄油脂這個行業此前長期處於半地下狀態，被大（dà）量的“小遊擊隊”所把持，大公司（sī）進入後，*先就會麵對廢棄油脂的來源（yuán）問題。
 
　　有數據顯示，我國每年廢油脂的產量（liàng）大約穩定在1000萬（wàn）噸左右，其中有大約（yuē）14%(140-150萬噸)被製成了生物柴油，35%回收製成食（shí）用油，9%的則直接出口，另外還有42%的廢（fèi）油脂去向不明。麵對一些亂象，*有關部門也多次開展過打擊活動（dòng）。但受利益驅使，非法高價收購地溝油進行回收售賣的行為仍然屢禁不止（zhǐ），導致（zhì）餐飲商家選擇餐廚垃圾處理企業的意願不強，廢油（yóu）脂難以做到“應收盡（jìn）收”。別說是中國，就連日本，去（qù）年隨著廢棄（qì）油（yóu）脂收購價格（gé）的走高，也出（chū）現了個別餐飲街夜間偷（tōu）盜廢棄食用油的現象。
 
　　所以（yǐ），未（wèi）來收集環節仍將是廢棄油脂產業鏈的*薄弱一環，需要相關（guān）從業企業攻克。
 
　　02 市場化程度高，價格波動劇烈
 
　　剛（gāng）才說過（guò），中國目前（qián）的生（shēng）物柴油主要是（shì）出口歐盟，而歐盟的生物柴（chái）油市場又是一個充分競爭的市場，價格隨行就市，波動（dòng）比較大（dà）。鑒於此，廢棄油脂（zhī）的定價也非（fēi）常市場化，通常參考原油、植物油等大宗商品價格及生物柴油（yóu）市場行情，結合當地供應商（shāng）的合作程度、質量水平、物流成（chéng）本等，價格（gé）不穩定（dìng），變（biàn）化也比（bǐ）較快。
 
　　這些因素，都將影響餐廚（chú）垃圾處理企業的盈利（lì）水平，因為價（jià）格波（bō）動帶來的業務虧損也屢（lǚ）見不鮮。例如，前段時間，海新能科（kē）發布2022年業績預告，預計2022年度淨利潤可能虧損8億元-9.5億元，主要原因（yīn）就是受疫情及宏觀經濟環境變（biàn）化，下半年生物柴油價格下（xià）跌幅度較大所致。嘉澳（ào）環保（bǎo）也（yě）表示，2022年下半年生物柴油價格下（xià）跌，同時（shí）受（shòu）生產周期影響導致前期備貨成本較高，由此導致去（qù）年公司的盈利水平有所下降。
 
　　總之，雖然目前仍是一片“藍海（hǎi）”，但廢（fèi）棄油脂行業同樣也有一些難點、堵點（diǎn）和風險點，值得相關企業（yè）警惕。未來（lái），生物柴油價格能否持續走高？廢棄油脂行業能否保持高速增長的態勢？類似山高環能這樣的從業企業能夠繼續業績飄紅？我們將持續保持關注。